发布日期：2023-10-07 来源: 网络 阅读量（ ）
天博原铝产能“天花板”时再生铝大有可为再生铝行业位于铝产业链中游，上游铝回收是再生铝行业原材料的主要来源，包括废铝回收企业、铝制品生产企业、废铝贸易企业等，下游为再生铝应用领域，主要为铝加工企业，国内再生铝主要用于铸造铝合金产品和压铸铝合金产品，主要应用领域为汽车、摩托车、机械设备、通信设备、电子电气、五金灯具等。其中铝铸造合金占比80%以上，主要和再生铝的生产工艺有直接关系，杂质Fe、Cu等杂质严重影响了再生铝的力学性能 再生铝是指以废铝（新、旧废铝）为原材料，经过预处理、熔化、精炼等环节重新生成铝合金及铝液等可供后续加工状态。废铝主要指新废铝和旧废铝，新废铝来自铝产品使用前生产环节，涵盖边角料、报废品及切屑等，主要被生产商习性回收，实际社会流动较少，一般称为“内部循环料”；旧废铝来自铝产品报废后回收，汽车、包装及建筑工程电缆等行业废铝回收已基本形成有效路径。 我国再生铝产业发展较晚，70年代后期才形成雏形，受制于工业基础薄弱，规模较难发展。90年代外资进入中国再生铝行业，国内进口废杂铝机、再生铝出口规模持续提升，孕育众多小型再生铝厂及家庭作坊式企业。2000-2010年再生铝市场体量快速扩张，新一批中大型规模企业在沿海地区及江西、河南等工业发达地区陆续创立，但技术设备水平提升仍难实现社会总体废铝资源有效利用。2010 年后，废铝进口逐渐下降，企业开始挖掘国内废铝供应体系，再生铝规模上升步入快车道，但再生铝产品仍集中于铸造件，极少实现保级利用，导致再生铝回收体系虽有规模，但未充分发挥其经济价值。此外，再生铝分类别系统性回收体系尚未搭建完善，导致再生铝企业难以有效分类废铝类别天博，进而导致供给来源上制约产业内提升收得率。 2006年以来，国务院、发改委、工业和信息化部等先后针对我国再生铝行业出台多项支持和规范政策，大力推动我国再生铝行业发展，直接提出建设若干30万吨的再生铝示范企业，再生铝占比提高到25%等明确性指标。 “十二五”期间，我国再生铝规模化生产初见成效，国家政策对电解铝企业产能加以限制，推动电解铝产能向再生铝转化，同时淘汰落后的再生铝生产技术，鼓励废物资源化利用的技术研发，进一步扩大再生铝生产规模。“十三五”期间，国家政策继续加强对电解铝企业的管理和监督，同时强调健全废旧有色金属回收体系，提升再生铝的供应比例。在“十四五”规划的引导下，我国再生铝行业发展进入政策黄金期，相关政策密集出台，全国低碳进程加快，推动有色金属行业碳达峰，加速促进再生铝行业发展。 我国电解铝自20世纪80年始迎来快速发展期，1982年在国家“优先发展铝”的战略方针指导下，早期的铝厂采用先进技术进行改造扩建，能源充裕的地区也建成了一批中小型电解铝企业，电解铝产能迅速提高。1992年，我国电解铝产量达到了 109 万吨，首次突破百万吨大关。21世纪以来我国电解铝产量在世界所占份额不断提升，2002年我国电解铝产量达到世界第一，产量239.9万吨，占全球份额的16.5%。 电解铝行业持续过快增长，导致产能扩张速度超过需求扩张速度，行业出现产能过剩现象。2009 年 9 月 26日，国务院批转国家发展改革委等部门《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展若干意见的通知》，其中提到我国电解铝产能过剩矛盾突出，高产量下产能利用率仅为73.2%。2011 年 4 月 14 日，工信部发布《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》，其中要求立即叫停拟建电解铝项目，叫停当年23个在建项目，电解铝产能增速逐年下降。 2017年，国家发改委等四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》，我国电解铝行业产能的天花板被划定为4400-4500万吨。2018年工信部颁布《关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》以及多项产能限制政策的推进下，全国电解铝产量同比增速快速下降，4500万吨产能天花板逐步确立。2021年我国电解铝有效产能达4485.9万吨，产量3831.0万吨，分别同比增长7.1%和3.9%，并且电解铝有效产能已经逼近4500万吨的天花板。 铝合金产品在服役期满后，废品中含铝量各异，几乎不可能重新炼制成纯铝，即便能够实现，成本也十分高昂，不具有明显的经济价值。因此废铝经预处理、熔炼、精炼、铸锭等生产工序后，以合金（或液态合金）的形式产出。受废铝原材料成分复杂的影响，我国出产的大部分再生铝合金锭延展性较差，只能用于生产铸造铝合金产品，很多优质的变形铝合金废料被降级使用，铝产品的回收价值会大大地打了折扣。 于是衍生出了再生铝保级利用的概念，再生铝保级利用指代企业依据废铝原料及废料内微量元素配比，再生出与废铝型号相一致铝合金原料，其可继续用于废铝来料的应用场景。要实现高比例的保级利用，有两个前置条件：一是单一废铝品类回收渠道，二是特定回收产能，我国目前在这方面做的还不是很好，所以我国目前整体保级利用发展缓慢。 2014年历时三年的“十二五”国家科技支撑计划课题“废铝易拉罐保级还原技术开发及示范”通过验收，广东肇庆市大正铝业落实科技成果转化，1.5万吨/年废铝易拉罐绿色保级产业化项目于2015年投产，开我国废铝罐保级利用的先河。直至2019年，只有河南艾浦生年产10万吨再生铝合金项目投产。2020 年以来，国内众多易拉罐用3004/3104铝合金保级利用项目陆续开工、投产，其中河南明泰科技发展有限公司年处理20万吨废铝项目（一期工程）的废旧罐含量已达到93%，率先达到国际先进水平，技术优势明显。 出水率衡量再生铝的重量在废铝原料中的占比，是再生铝企业经营的重要指标。国际再生铝龙头Novelis的再生铝罐中纯铝的添加比例已经小于10%。2020年1月投产的河南艾浦生10万吨废铝易拉罐保级还原项目的出水率为85%，2022年投产的河南明泰铝业年处理20万吨废铝项目（一期工程）的原料中纯铝占比低至7%，国内新建或新投产的再生铝保级利用项目出水率提升至87%左右。 根据行业研究机构SMM统计的数据，再生铝有80%最终用作铝铸件，15%流向铝棒，剩余5%进入板带箔，即大部分旧废铝最终被降级利用。在最终用途上，约80%用作铝铸件、15%生成铝棒用作铝型材、剩余仅5%流向板带箔材，可实现保级利用比例低于10%。在下游细分领域上，早期我国再生铝合金的下游覆盖领域主要是摩托车配件、通用机械配件等行业，近年来再生铝主要用于汽车、摩托车、机械设备、通信电子、电子电器及五金灯具等行业中的铝合金铸造件和压铸件。 我国再生铝企业主要产品是汽车用铝合金锭和铝合金液，下游客户集中在汽车行业，其主要客户是汽车整车或零部件厂商，企业生产经营情况与汽车行业景气程度紧密相关。据安泰科统计，目前汽车、摩托车和电动车行业占再生铝消费量近70%。 汽车用铝部件集中在车轮（铝合金轮毂）、发动机缸体、气缸盖、曲轴箱、进气管、带轮、变速箱、油泵、保险杠等部件，这些部件大部分用铸造铝合金制作。随着节能减排压力带来的汽车轻量化需求，汽车用铝拓展到覆盖件（四门两盖）、全铝车身，以及以及光伏边框，锂电池液冷板、铝塑膜、集流体等部件。 据国际铝业协会数据，2020年我国乘用车单车用铝量约140kg， 2025年单车用铝量超过250kg，到2030年单车用铝量超过350kg。新能源汽车单车用铝量较 传统汽车大幅增长，一体化压铸趋势将拉动免热处理铝合金材料需求的快速增长，目前部分新能源汽车车型已使用全铝车身。 据统计，2020年我国机动车保有量为3.72亿辆，每千人汽车保有量为198.7辆；据US Department of Transportation数据，2020年美国机动车保有量为2.76亿辆，美国每千人汽车保有量为831.7辆；根据欧洲汽车工业协会（ACEA）数据，2020年欧洲机动车保有量4.05亿辆，欧洲每千人汽车保有量为542.1辆，与主要发达国家还存在一定的差距，我国汽车市场仍有较大的发展空间。 根据中国汽车工业协会最新数据显示，2022年中国汽车销量2686.4万辆，同比增长2.1%，呈现持续增长态势。其中新能源汽车销量688.7万辆，同比增长93.4％，新能源汽车的市场占有率达到25.6％。 作为汽车轻量化的重要材料，铝合金在汽车中的应用也在逐步深入。2011-2020年，汽车单车用铝量从102kg/辆增长至140kg/辆。据国际铝业协会数据，2025年单车用铝量超过250kg，到2030年单车用铝量超过350kg。按每辆乘用车用铝180kg测算，2023年保守估计每年汽车用铝新增需求483万吨（180kg*2686万辆）。 新能源车电池组重量一般会比燃油发动机重量高2倍以上，目前电动商用车的电池系统重量通常占车辆总重的10%~15%，而乘用车占比高达20%~30%，这直接导致电动汽车相比传统燃油车会增重30%~40%。为了满足汽车轻量化提升续航能力的要求，单车铝合金用量也有望显著提升。 2020年，国务院印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035》提出到2025年，新能源车新车销量占比达20%，2022年我国新能源汽车占比就已超过20%，显示我国新能源汽车需求成长性明确。 2020年7月起实施的《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》规定，在排除工况和测试影响情况下，汽油车辆关于CO的排放量需要降低33%，总碳氢化物和非甲烷总烃的排放量要下降33%，氮氧化合物排放也要下降42%。 汽车减重不仅可以降低消费者油耗或电耗以及减少汽车排放量，经测算车重每减轻1kg，汽车每运行10000 km，就能够节省汽油0.7L；而某纯电车型试验，整车每减重100kg，续航里程增加17km（3.6%）天博，相当于增加2.5kwh电量，成本约3250元（以2019年电量均价计算）。与此同时，车重减少50%，CO2的排放量就会减少13%，同时也减少了其他有害物质的排放，如氮化物、硫化物等。减重后惯性降低可减小制动距离，提升安全性，另外还能提升加速性能。所以国六标准的实施推动汽车减重，汽车减重从而降低油耗和电耗以实现减少汽车排放量，环保政策趋严促进汽车轻量化的发展。 我国的再生铝供给主要来源于进口废铝、新废铝、旧废铝。进口废铝方面，废铝进口政策收紧始于2017年，2018年6月，国务院发布《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》，提出全面禁止洋垃圾入境，大幅减少固体废物的进口，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。2018年12月，生态环境部、商务部、发改委、海关总署将其他废料碎料调整至《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，自2019年7月1日执行。2019年开始实行批文制。但是2019年下半年后我国进口再生合金锭明显增加，即现在国外将废铝加工成再生合金锭再进口。 新废铝是加工企业内循环模式，市场流通较少，是一个较为封闭的流通市场，由铝材加工量决定。2010-2020年是我国电解铝产业快速发展，也是我国再生铝产量高速增长的阶段，伴随铝材加工产生的新废铝也随之快速增长, 新废铝从328万吨增长至690万吨，年均增长42.2万吨。 2011-2021年，我国再生铝产量从440万吨增长至830万吨，年复合增长率为6.55%，废铝原料供应增长偏缓是制约我国再生铝行业发展的主要原因之一。由于电解铝产能产量更快增长，再生铝产量占比持续下降，2021 年约占 21.56%，而全球平均水平为33%，欧美发达国家再生铝占比超过70%，中国仍有较大发展空间。据《“十四五”循环经济发展规划》，2025年我国的再生铝产量将达到1150万吨，2020-2025年的复合增长率为9%，再生铝行业发展空间广阔。 2016-2021年，我国电解铝产量从3187万吨增长至3850.3万吨，年复合增长率3.85%。2017年，国家发改委等四部委联合发布《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案的通知》，我国电解铝行业产能的天花板被划定为4400-4500万吨。根据安泰科数据，截至2021年12月底，中国电解铝建成产能为4325万吨/年，行业未来产能扩张空间不足200万吨。我国再生铝占比常年维持在20%附近，显著低于全球35%的平均水平，相比美国80%以上、日本接近100%，更是有明显差距，再生铝未来发展空间广阔。 2018 年后，我国加强了对海外铝废料进口的管控措施，实施了新的贸易进口铝锭标准，很多国外废料无法达到进口标准，叠加2020年以来新冠疫情的冲击，使得进口废铝在国内再生铝生产原料中的占比出现了较大幅度下降。2021年1月1日起，我国禁止以任何方式进口固体废物，我国废铝进口量逐年下滑。此外气温太高导致工人工作时间减少、效率降低，且2022年限电导致下游企业无法生产造成生产线的边角料减少，国内废铝成为再生铝的生产原料中的占比出现了较大幅度下降。 据IAI历史数据，国内旧废铝整体回收率自2010年70%逐步提升至2020年77%，呈稳步增长趋势，但从每年旧废铝回收增量与旧废铝可得增量看，近10年比值稳定于81.8%水平，间接证明以国内现有回收系统，整体收率基本维持在81%水平天博，后续回收率增速或边际放缓进而形成废铝体系增长瓶颈。 根据IAI统计数据，旧废铝整体收得率自2010年74%逐步提升至2020年90%，其中2017年以来受益于国内再生铝企业逐渐呈大型规模化企业发展，收得率持续上移。当前来看，国内建筑废铝、汽车废铝整体回收比例可实现90%以上，饮料罐、铝箔等变形材回收件受技术限制整体收率仍处较低水平。 废铝回收量取决于国内废铝存量，相较于国外发达国家，我国工业化历程较短，社会积蓄的铝总量还比较少。根据安泰科统计测算，2019年国内人均铝存量207千克，对应社会总存量2.9亿吨，为2021年废铝产量的34.94倍，高于铝使用周期（建筑型材平均使用年限30年），而且我国铝工业起步于70年代，当前很多铝制品仍在服役期，废铝报废尚未抵达高峰期，后续仍存可观增长空间，也被称为“社会矿山”。根据国内铝材历史产销数据和《废旧铝合金回收机应用现状》大致估算，当前废铝积蓄中约42.2%留存于建筑型材，22.2%留存于工业型材，板带材和箔材留存占比分别为12.3%、1.6%，铝线年我国报废汽车回收量为217.7万辆，同年中国汽车保有量达2.6亿辆，回收量不足保有量的1%，与海外相比，国内千人汽车保有量偏低，仍有较大潜力。从汽车产量来看，2009-2010年是我国汽车产量快速增长阶段，根据我国汽车报废的相关规定，大多数汽车报废年限在10-15年，因此预计在2021-2025年会迎来汽车报废的高峰期，促进国内汽车拆解回收产业快速扩张，预计到2025年， 国内汽车保有量有望达到 4.2 亿辆，回收量有望达到 1692 万辆。基于中国有色金属工业协会预测，按平均250公斤铝一辆车计算，仅十四五期间就将有约1450万亿吨废铝待回收。 07再生铝的价格废铝的采购价格和原铝价格具有较高的相关性，但废铝不是标准化产品，需要根据废铝所含金属量、杂质、回收率等协商定价，没有全国性市场报价。新废铝价格基本按照原铝价格乘以一定系数确定，以某板带箔加工企业为例，其销售边角料一般按长江现货铝价 90%，根据废铝质量浮动，影响废铝价格的因素主要有废铝的厚薄（影响回炉烧损率）、废铝的其他合金成分（影响终端客户再次利用率）、废铝的体积（影响运费）。旧废铝主要来源于报废的建筑材料、汽车、摩托车、电器等，种类相对较多，价格参差不齐，根据废铝成分、种类、形状、洁净度、出成率实验等综合情况再参考各地废铝及铝合金市场报价，进行定价收购。 2021年，我国再生铝建成产能1579.5万吨，我国再生铝产能利用率不高主要在于废铝原料的可得性受政策影响。全国再生铝企业约1000余家，行业集中度极低，大部分为规模较小的小型企业。根据中国有色金属工业协会再生金属分会的数据，目前行业单厂最大产能为38万吨/年，产能达到10万吨/年的企业仅30家。根据顺博合金招股说明书，2019年立中集团、华劲集团、帅翼弛集团、顺博合金、怡球资源、新格集团市场份额分别为6.29%、4.83%、4.83%、4.72%、4.15%、3.86%，CR6仅为28.68%。伴随行业进一步规范，各大品牌将凭借规模优势在竞争中崛起、产能将逐步扩张，同时部分小企业会加速出清，我国再生铝行业市场集中度有望提高。 立中集团是我国最大的再生铸造铝合金生产企业之一。公司成立于1984年，2018年、2020年分别收购实控人资产立中车轮和立中合金，逐步形成了熔炼设备研发制造-铸造铝合金研发制造-功能中间合金研发制造-车轮模具研发制造-车轮产品设计、生产工艺技术研究极具规模化的完整产业链，加上新增锂电新材料业务构成了“4+1”的业务格局。2022H1铸造铝合金、铝合金车轮、中间合金三大业务营收分别54.28亿元、32.12亿元、10.47亿元，毛利贡献分别为26.0%，51.5%，16.5%。2022年业绩快报显示，预计实现营业收入214.07亿元，同比+14.88%，归母净利润为4.99亿元，同比+10.80%。2022年铝合金车轮和中间合金产品销量上升，同时受益于海运费下降、汇兑收益增加、铝价回落等有利因素，整体盈利水平有所提升。截止2022H1，公司铸造铝合金材料产能130万吨。2020年和2021年，公司铸造铝合金产量分别为74.54万吨和83.16万吨，其中再生铝资源采购量分别为46.16万吨和54.91万吨，再生铸造铝合金板块营业收入117.8亿元，同比增长44.6%。预计2025年公司介入变形铝合金领域，推进重庆奥博5万吨铝板带箔、湖北15万吨再生铝棒、安徽马鞍山50万吨变形铝合金原料项目，预计2025年变形铝合金原料产能达30-40万吨，再生铝产能达130-140万吨。 立中集团的主要客户覆盖整车、压铸零部件、车轮制造、5G通讯等领域。整车领域主要客户为长城、东风日产、华晨宝马、长安。汽车零部件制造领域主要向含特曼、一汽、文灿、百炼等头部企业供应。此外还向兴龙、建升、舜富等车轮制造和5G通讯领域厂商供应材料。汽车轻量化诉求仍在不断增强，一体化压铸逐渐上量，铸铝件市场规模扩容有望提速。在免热铝合金材料环节，目前全球仅莱茵菲尔登、美国铝业以及立中拥有专利，立中是国内唯一，孙公司保定隆达铝业于2020年取得免热材料专利证书（LDHM-02 免热处理合金材料），保护时间为20年。 除此以外，海外的特斯拉，国内的帅翼驰、蔚来、华人运通&、广东鸿图&中铝苏州研究院等也都宣布具备了免热处理铝合金材料开发能力。 立中集团铸造铝合金单吨毛利相对稳定，这主要是因为该行业采用“原材料+加工费”的方式来定价，而原铝价格波动性强，单吨毛利相对稳定，毛利率指标并不是衡量该业务的较好财务指标。2018、2019年销量68万吨、69万吨，单价1.05万元/吨、1.04万元/吨，单吨毛利从722元/吨微增至731元/吨，2020年销量73万吨，单吨毛利590元/吨，剔除运费改列影响后单吨毛利估计约670元/吨，21年销量测算83万吨，单吨毛利818元/吨。 怡球资源是我国铝再生领域的龙头企业之一，拥有苏州太仓（37万产能）和马来西亚（27万吨产能）两个再生铝生产基地，马来西亚有130万吨再生铝在建产能，预计一期65万吨将于2023年投产。2016年收购美国废旧金属回收企业Metalico，成功向上游延伸进入美国废旧金属回收市场。公司单吨毛利从2018年的1292上升至2021年2955元，受国内“洋垃圾”禁令等政策红利影响，国内外精废铝价差差距明显；海外精废（电解铝—铝亮线单吨净利2269元）；国内精废价差2500元，再生铝吨毛利1000元，吨净利-200-300元（国内行业平均不到100元）。 顺博合金创立于2003年，主营生产再生铝合金锭，是国内再生铝锭龙头企业之一。公司拥有重庆、广东清远、江苏溧阳、湖北襄阳四大生产基地，2021年公司铝合金锭产能63.94万吨，产量55.31万吨，市占率居国内前四。但是今年 7-8 月份重庆地区高温限电，下游客户订货滞后及交付滞后，造成公司 7-9 月份经营运转效率受到一定的冲击和波及，存货周转效率下降，而恰逢铝价在6-7月份大幅下跌，公司采购高价原料生产的产品无法及时交付，承受了铝价跌价损失。重庆顺博建成产能 25 万吨，约占公司总产能 1/3，对公司总体业绩造成影响。截至 9 月末，上述影响运转效率的不利因素已消除。顺博合金2020-2021年单吨毛利866元/吨、842元/吨，19年产能40.27万吨，20年湖北顺博10万吨投产，湖北15万吨变形铝2022年投产，21年收购重庆奥博铝材料制造有限公司100%股权，2022年投产安徽顺博10万吨。 永茂泰2002年成立时主要从事铝合金业务，2003年进入下游汽车零部件行业，逐渐形成了以“铝合金+汽车零部件”为主、上下游一体化发展的业务格局。目前铝合金锭/铝合金液产能10/12.7万吨，产能利用率91%/62%。2022年7月，子公司安徽永茂泰投资高性能铝合金材料项目（再生铝锭10万吨/年，铝合金液6万吨/年），此外，与云南省砚山县投资建设20万吨免热合金项目，到2025年产能规划60万吨。 明泰铝业是集科研、加工、制造为一体的铝板带箔加工生产企业，公司自2017年布局再生铝行业，目前已建成68万吨再生铝产能并实现保级利用，后续规划再扩产70万吨再生铝集高端铝产品加工线万吨产能规划测算，未来再生铝供应将占公司铝产品加工总量的70%。
